구영배 대표, 큐익스 경영권 상실 위기…밀린 정산금은?

큐텐그룹 기업가치 저하돼 투자 유치·매각자금 확보 어려워져

구영배 큐텐 대표가 큐익스프레스의 경영권을 잃을 가능성이 높아지며 티몬과 위메프의 미정산금 환불에 빨간불이 켜졌다. 구 대표가 큐익스프레스 경영권을 잃게 되면 큐텐그룹의 기업가치가 하락해 큐텐이 신규 투자를 유치하거나 매각 자금을 확보하는데 난항이 예상돼서다.

5일 관련업계에 따르면, 큐익스프레스는 큐텐그룹 기업가치의 핵심으로 평가되는 물류회사다. 싱가포르기업청(ACRS)에 따르면, 큐익스프레스의 지분은 큐텐이 65.9%, 구 대표가 29.4%를 보유 중이다. 둘의 지분을 합치면 95.3%에 달한다.

그러나 큐익스프레스의 투자자들이 구 대표의 경영권을 위협할 가능성이 있다. 오너리스크를 지우고 기업가치가 훼손되는 걸 막기 위해서다. 앞서 지난달 27일, 큐익스프레스는 마크 리 최고재무책임자(CFO)를 대표이사(CEO)로 취임시키고 비상경영체제로 돌입한다고 선언했다. 구영배 당시 큐익스프레스 대표는 사임했다.

구영배 큐텐 대표

큐익스 FI에서 지분 확보하면 구 대표 최대주주 권한 잃어

구 대표는 사임했어도 최대주주로서 큐익스프레스의 경영권을 놓지 않았다. 큐텐그룹 지배구조를 살펴보면, 구 대표 지분이 42.77%인 큐텐이 큐익스프레스 지분을 65.9% 갖고 있고, 구 대표 역시 개인 명의로 29.4%의 큐익스프레스 지분을 보유하고 있다. 둘을 합치면 실질적으로 구 대표는 95.3%의 지분을 가진 것이다.

그럼에도 구 대표의 경영권은 언제든지 위협받을 수 있다. 큐익스프레스에 투자한 재무적투자자(FI)들이 투자금을 지분으로 바꿀 확률이 남아있어서다. 주요 FI로는 우선주에 600억원을 투자한 사모펀드 '크레센도에쿼티파트너스'가 있다. 큐익스프레스엔 교환사채(EB) 투자자도 있다. 300억원을 투자한 코스톤아시아와 200억원 이상 투자한 메티스톤에쿼티파트너스다. 큐익스프레스 전환사채(CB)를 500억원 구매한 캑터스PE와 산업은행PE도 있다. 이들의 누적 투자금은 1천600억원 이상으로 알려졌다.

큐익스프레스의 FI들이 경영권 확보를 위해 EB와 CB를 모두 보통주로 전환하면, 큐텐과 구 대표의 지분은 줄어든다. 전환이 완료되면 크레센도는 지분율 34.2%로 최대주주가 되고 코스톤아시아(11%), 메티스톤(6%) 등이 주요 주주가 된다. 이들의 지분율 합이 50% 이상이 되면 최대주주로서 의결권을 행사할 수 있게 되는 것이다. 이 경우 큐텐(18%)과 구 대표(16%)는 총 34%를 가진 소수파로 남게 된다.

구 대표가 경영권을 잃어 큐익스프레스의 자금을 운용할 수 없게 되면, 티몬과 위메프의 대금 정산은 더욱 요원해질 것이라는 전망이 나온다.

지난 2일 모바일인덱스에 따르면, 지난 6월~7월 티몬·위메프에서 결제된 신용·체크카드 결제액은 약 1조1천967억원이다. 6월에는 6천588억원이, 7월에는 5천378억원이 결제됐다. 두 회사의 5월 미정산 거래 대금이 약 2천200억원으로 집계된 것을 고려할 때, 총 피해액은 1조4천억원을 넘어설 전망이다.

티몬 위메프 월간 카드 결제 금액 합산 추이 (사진=모바일인덱스)

큐익스 떨어져나가면 큐텐그룹 기업가치도 떨어져

이는 종전에 구 대표가 큐익스프레스 상장을 추진할 당시 상정한 기업가치 총액과 비슷하다. 당시 시장에서 거론되는 큐익스프레스의 기업가치는 10억달러(약 1조3천652억원)였다. 큐익스프레스가 상장에 성공하고 이를 통째로 현금화해야 미정산 대금과 비등한 금액이 확보되는 것이다.

구 대표가 큐익스프레스의 경영권을 잃으면, 정산금 지급도 한층 더 어려워질 것으로 예상된다. 큐익스프레스가 그룹에서 떨어져나가면 큐텐그룹의 기업가치도 떨어지고, 큐텐이 투자를 유치하거나 구 대표가 큐텐 지분을 매각해 자금을 만들기도 그만큼 어려워진다.

이런 상황에서 구 대표는 티몬과 위메프를 합병해 일명 'K-커머스'를 출범시키고 대금을 받지 못한 판매자들이 이 회사의 대주주가 되는 그림을 그리고 있다. 큐텐의 티몬·위메프 지분을 100% 감자하고 구 대표의 큐텐 지분 38%를 합병 법인에 백지 신탁하는 방식이다. 이 경우 합병 법인이 역으로 큐텐의 대주주가 된다. 또한 미정산 셀러 중 10억원 이상 채권 중 일부는 전환사채(CB) 형태로 전환한다.

업계에서는 이같은 시도가 실효성이 있을지 모르겠다는 반응이 나온다. 유통업계 관계자는 "온라인 쇼핑몰 사업은 신뢰를 기반으로 움직인다. 장사를 못하고 자금을 제대로 관리하지 못해서 망했는데, 입점하려는 점주들이 있겠나"라며 "지금의 치열한 전자상거래 시장에서 회생한다고 기존 사업자들과 경쟁할 만한 여력이 있을지도 의문"이라고 회의적인 의견을 나타냈다.