티빙-웨이브 합병 논의, 7개월째 지지부진...왜?

복잡한 주주 구성으로 세부 의견 조율 난항

토종 OTT 티빙과 웨이브의 합병이 7개월째 지지부진한 모습을 보이고 있다. SLL중앙 등 주요 주주의 의견이 어긋난다는 소식도 이어진다. 복잡한 주주 관계로 인해 진통이 예상되었던 만큼 최종 합의까지 도달하기 쉽지 않은 모양새다. 

다만 이해관계자 모두 합병 계획에 이견을 보이지 않고 있다. 지분 구성 논의를 마치고 정부의 법인 합병 심사까지 고려하면 연말께나 최종 합병안이 나올 것이란 전망이 나온다.

합병 7개월째...복잡한 주주 구성으로 논의장 길어져

티빙과 웨이브의 합병 소식은 지난해 12월 본격적으로 알렸다. 당시 두 회사의 합병 소식이 알려지자 넷플릭스에 대항 할 수 있는 국내 이용자 규모의 토종OTT의 탄생으로 기대를 모았다.

두 회사의 복잡한 주주 관계로 인해 합병 논의에 시간이 소요되는 분위기다.

티빙과 웨이브의 주요 주주는 10곳이 넘는다. 티빙의 주요주주는 CJ ENM(49%), 젠파트너스앤컴퍼니(13.5%), KT스튜디오지니(13.5%), SLL중앙(12.7%), 네이버(10.7%) 등이다. 

챗GPT4가 티빙과 웨이브의 합병을 그렸다.

웨이브는 SK스퀘어(41%), MBC(19.8%), SBS(19.8%), e-KBS(KBS의 자회사, (19.8%) 등이다. 

두 회사가 합병한다면 티빙이 웨이브를 흡수하는 방식이 될 것으로 예상된다.

티빙과 웨이브 주주단은 합병을 위한 막바지 단계에 접어들었다. 양측 주요 주주들과 합병비율, 전환사채(CB) 상환, 합병 이후 콘텐츠 공급대가 등 굵직한 쟁점들에 대해서는 어느 정도 합의를 도출한 상황이다. 그럼에도 세부사항에 대한 의견 차이를 좁히지 못하고 있다.

SLL중앙이 반대?..."사실 무근" 입장

티빙과 웨이브의 합병은 CJ ENM과 SK스퀘어의 합병 추진 공식화 이후 급물살을 타는 듯 했으나 여전히 각각의 지분 구성 관계에서 협상이 이어지고 있다. 

그런 가운데 협상 난항의 원인으로 SLL중앙이 꼽히기도 했다. 유리한 합병 비율을 가져가기 위해 협상에 동의하지 않고 무리한 요구를 하고 있다는 말이 나오기 시작한 것이다. SSL중앙이 기업공개(IPO) 준비를 위해 빠르게 실적을 개선 해야하기 때문이라는 해석이 나돌기도 했다.

이에 대해 SLL중앙 측은 사실무근이라는 입장을 내놨다. 이 회사는 "티빙-웨이브 합병이 무산 위기에 처했고 그 원인으로 당사가 반복 거론되어 업계에 불필요한 오해가 누적되는 것에 대해 심각한 우려를 표한다"며 "SLL은 티빙의 주요 주주로서 향후에도 양사의 합병에 대해 원만한 논의를 이어나갈 계획이다"고 밝혔다.

이어 "SLL이 합병에 반대하는 배경으로 SLL의 어려운 재무상황이 지목된 것도 사실과 다르다"며 "프리IPO 당시 기업가치 상향 조건은 20% 이상이 아니며, 플랫폼 거래 축소에 대한 우려도 없다"고 일축했다.

연내 합병 마무리 시각 우세

티빙과 웨이브의 합병은 이제와서 무산되기는 힘들다는 시각이 우세하다. 다수의 주요 주주들이 합병을 전제로 협상을 진행하는 과정인 만큼 '합병'은 모두가 동의한 사안이라는 이유에서다.

일각에서는 오는 10월 전에 합병을 타결할 것이라는 전망이 나온다. 웨이브의 지상파 3사(KBS·MBC·SBS) 콘텐츠 계약 만료 시기가 9~10월이기 때문이다. 티빙·웨이브 합병 결정이 이 시점 이후로 미뤄지면 웨이브로서는 추후 협상력이 떨어질 수 있다. 또 웨이브는 오는 11월 2천억원의 전환사채(CB)를 상환해야한다. 

이에 연내 협상이 타결될 것이라는 전망이 나온다. 다만 통합 플랫폼 출범은 내년으로 미뤄질 것으로 보인다.

업계 한 관계자는 "수년째 이어오는 합병설에 피로도만 쌓이고 있다"며 "벌써 상반기가 지나갔기 때문에 합병 타결까지만 연내에 가능하고 통합 법인과 플랫폼 출시는 내년으로 미뤄질 것으로 예상된다"고 말했다.